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主持人 | 尹星

温故沪强创弱

主持人：现在的市场分化特别严重，泛舟有感觉吗？你看这科技股，单看行业指数，比如PCB、CPO，确实在反弹。但“双创”又起不来，特别是创业板，还有新低的架势。

泛舟：创业板上周四就明显比科创弱了。

主持人：这有啥讲究？

泛舟：因为两大电新公司宁德时代和阳光电源出现了阶段加速下行的动作。宁德权重可是创业板第一！它持续下挫，这创业板能好吗？反观科创综指，从上周四开始就明显比创业板强了！毕竟现在科创综指和50内电子权重分别达60%和80%以上。可谓是纯AI类了。

主持人：但也没沪指强，这个怎么看？

泛舟：A股中不可能有指数始终保持最强。首先，沪指因为5月14日就见顶了早跌早反弹。其次，现在沪强创弱历史上也曾经出现过。

主持人：历史上出现之后呢？

泛舟：之后当然是又回到了创强沪弱。

主持人：稍微展开说说？

泛舟：当时沪指以及红利先涨两个月，涨幅分别达12%和20%。此时创业板跌了13%。随后两个月，创业板涨14%，沪指跌了9%，红利跌16%。大家被打懵。当时红利创出的高点一直到三年后才回去。最终沪指和创业板一起反弹后进入长期走弱。

主持人：此消彼长啊！当下市场环境好像也有点像。

泛舟：是的！目前市场缩量明显。资金有限，必然也是此消彼长。结构上，科技类宽基还少一次反弹。这段时间，科技α明显起来了，500亿元以下中市值表现上佳。往后就看这个赚钱效应何时扩散。

主持人：还是有部分朋友担心万一没有反弹，那怎么办？

泛舟：很简单，你担心就减仓或者清仓。别硬扛！我认为，还有一次修复性行情，所以继续观察。我在风险可控的背景下坚定观点。毕竟每个人风险承受力不同，大伙还是量力而行！但如果你减仓或者清仓了，就别轻易再入场，免得被反复折磨！

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进入缩量观察期

主持人：9月出师不利，萧萧预计，这种局面何时能有所改观？

海风若雨萧萧：8月中旬时候我们定义过，当下属于“三无”行情，无主线趋势逻辑，无成交量支持，无赚钱效应，还是很贴合市场现状的。这种复杂局面的主因是，海外市场加息预期升级，A股极致抱团瓦解后市场的风格再平衡。目前观察，市场成交量已经处于弱平衡状态，譬如科创板，最近一年科创板的地量多在日成交450亿元左右，本周四已经缩量到560亿元，已经非常接近地量水位。市场的风格高低位切换已经持续两个月，也没有出现什么新故事，多数是“老妖”群体梅开二度的表现形式，很显然，高低位切换也不是很顺畅。

主持人：那么何时会有转机？

海风若雨萧萧：9月中旬是美联储议息落地的时段，可能是市场节奏转折的时点。

液冷缘何一枝独秀

主持人：本周科技股持续走弱，但液冷表现亮眼，骄阳注意到了吗？

骄阳：很简单，AI整体虽然越震荡越弱，但没有出现集体暴跌，所以市场还是对板块抱有希望。其他板块没办法承接资金，那资金只能继续在AI里面找寻机会。液冷恰好是业绩改善，且这个细分产业链发展上相对滞后于“大光”超过半年，4月—7月其他细分持续暴涨时，液冷走得很温和，导致下跌后，所有细分中液冷的筹码结构相对是最好的。不过液冷到这个位置也要注意风险了，整体AI估值重心开始下移，液冷也很难逃过去。国产算力的补跌，就值得警惕。

主持人：看来你近期反复提及科技股的风险是对的。

骄阳：记住我近期内部交流中一直强调的一句话：不管任何长期确定性产业有多好，都必须先思考短期大环境是否有重大风险预期。大众对风险天生厌恶，真来临的时候，就是疾风暴雨。没人能帮你，能帮你的，只有你自己的整体预判能力和风控。如果真的出现整体一轮新行情，无论是市场大环境上或者整体趋势结构上，都能看出来。

主持人：内部交流你提前在高位解读了煤炭的短期风险，果真跌下来了，后面怎么看？

骄阳：我们之前说过，当关注的人开始多的时候，就要注意风险随时会来了，煤炭就是例子。震荡阶段找机会，一定要在无人问津时，对手盘来的时候，怎么做还用说吗？调整后，肯定还是要找寻下一次机会的。

（本文已刊发于9月5日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）